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科创板IPO将于2025年11月12日再次迎来一家半导体行业的上会审议会议：强一半导体(苏州)股份有限公司(以下简称“强一股份”)。强一股份确立于2015年，是一家专注于服务半导体计算与制造的高新技艺企业，聚焦晶圆测试中枢硬件探针卡的研发、计算、坐褥与销售。公司具备探针卡偏激中枢部件的专科计算智商，是阛阓合位率先的领有自主MEMS探针制造技艺并粗略批量坐褥、销售MEMS探针卡的厂商，碎裂了境外厂商在MEMS探针卡范畴的支配。探针卡是一种应用于半导体坐褥经由晶圆测试阶段的“消费型”硬件，是半导体产业基础支合手元件。手脚晶圆制造与芯片封装之间的紧迫节点，晶圆测试粗略在半导体居品构建经由中罢了芯片制造颓势检测及功能测试，对芯片的计算具有紧迫的指导敬爱敬爱，粗略胜仗影响芯片良率及制形老本，是芯片计算与制造不可或缺的一环，对半导体产业链具有紧迫敬爱敬爱。因此，在东谈主工智能、数字化技艺络续转换的趋势下，探针卡的性能保证了在通讯、预料机、消费电子、汽车电子以及工业等范畴证据决定性作用的半导体居品的可靠性。

事迹增长与业务依赖问题

单行状绩方面，强一科技可谓增长赶紧，2022-2024年度及2025年度1-6月(以下简称“叙述期”)，公司交易收入分辨为25,415.71万元、35,443.91万元、64,136.04万元和37,440.21万元，其中2022-2024年度复合增长率达到了58.85%。扣除非时时性损益后包摄于母公司推动的净利润分辨为1,384.07万元、1,439.28万元、22,704.92万元和13,669.03万元。把柄强一科技在招股证明书中的裸露2025年1-9月，公司交易收入为64,707.97万元，同比增长65.88%；扣除非时时性损益后包摄于母公司推动的净利润为24,828.95万元，同比增长100.13%。

但强一科技高速增长的以及背后最大的问题是对B公司业务的存在的要紧依赖。叙述期内，公司上前五大客户销售金额占交易收入的比例分辨为62.28%、75.91%、81.31%和82.84%，长入度较高；同期，由于公司客户中部分封装测试厂商或晶圆代工场商为B公司提供晶圆测试服务时存在向公司采购探针卡及相干居品的情况，若并吞筹商前述情况，公司来自于B公司及已知为其芯片提供测试服务的收入分辨为12,781.77万元、23,915.10万元、52,487.55万元和31,011.81万元，占交易收入的比例分辨为50.29%、67.47%、81.84%和82.83%。B公司是人人闻明的芯片计算企业，领有较为凸起的行业地位，其芯片系列多且出货量大；同期，由于其芯片计算智商较强，所采购中高端探针卡较多，其探针卡平均探针数目更多，使得居品技艺附加值、单价及毛利率均相对较高。叙述期内，公司经交易绩的增长主要依赖于B公司关于晶圆测试探针卡需求的快速增长。强一科技基于内容重于款式原则将B公司认定为关联方。要知谈，把柄WSTS的数据，受终局需求疲软影响，人人半导体行业自2022年下半年进入周期性低迷，行业阛阓限制2023年同比着落8.3%至5,269亿好意思元；跟着以东谈主工智能、算力为代表的阛阓需求充分开释，2024年人人半导体行业才罢了快速回升。而这样看来强一科技2023、2024年度营收以分辨增长39.46%和80.95%的速率来说，似乎好到了背离行业大环境趋势的地步。这里独特提一丝的是，叙述期内，销售用度占交易收入比例从3.58%降至1.65%，远低于同期同业业平均值4.35%由升至6.10%的趋势并存在一定背离。这似乎也反馈出了阛阓开发反馈公司阛阓拓展属性的不及。

毛利率尽头与关联交往疑虑

在如斯高依赖度的情况下，叙述期内，强一科技的毛利率分辨为40.78%、46.39%、61.66%和68.99%，相较于同业业可比公司毛利的平均值50.78%、45.31%、44.97%、46.17%来说，2024-2025年上半年短暂间就要进步了不少。却也正稳妥B公司业务占交易收入的比例2024-2025年上半年上升至81.84%和82.83%的趋势。而强一科技利润上升的背后是否如其招股证明书中说的开头于自有产线和产能运用率提高固定老本摊派上风亦或是B公司对贵公司探针卡的居品溢价的支合手，强一股份与B公司关联交往中的订价的公允性，势必亦然其上市经由中的重中之重。

业务依赖带来的合手续发展隐忧

招股书中强一科技暗示“公司是B公司探针卡主要供应商之一，占B公司探针卡采购份额还是相对较高，将来进一步大幅增长的空间相对较小。”而高度依赖关于强一科技更胜仗的问题是何如研判或协同B公司芯片研发技艺旅途跟上其对探针卡的技艺条目变化。否则一朝B公司有所替代对强一科技的事迹可合手续性势必是不小的冲击。诚然，在此经由中同期咱们也珍藏到，叙述期内强一科技前五大供应商采购占比从49.14%升至64.27%，且部分中枢原材料依赖境外厂商。其空间转接基板等相干中枢原材料如弗成实时形成国产替代，依旧面对较高确当地政策或外洋步地带来的风险。

研发过问与业务关联情况

叙述期内，强一科技的研发用度分辨为4,604.11万元、9,297.13万元、7,853.73万元和6,706.25万元，其中2022-2024年度复合增长率为30.61%，占交易收入的比例分辨为18.12%、26.23%、12.25%和17.91%。就数据上来看，自2024年同期交易收入增长80.95%，而研发过问同比却着落15.52%显得有些脱节比拟缺憾。其中空间转接基板分辨占到研发用度的12.29%、10.99%、14.15%、11.90%。把柄裸露公司具备探针卡中枢部件PCB、空间转接基板、探针以及探针卡结构的专科计算智商，是阛阓合位率先的领有自主MEMS探针制造技艺并粗略批量坐褥MEMS探针卡的厂商。

业务剥离至关联方与后续问题

不外这里不得不提到其另一个关联方，南通圆周率。南通圆周率系强一股份履行限度东谈主周明限度的企业。强一股份于2022年、2023年以账面价值294.85万元将功能板、芯片测试板业务相应东谈主员转至南通圆周率，通过剥离将特定业务及相干东谈主员圆善飘浮至履行限度东谈主限度下的另一家公司，强一股份得以在并吞报表范围外处治了这部分业务。不外自剥离后，南通圆周率的毛利率由负变为正，经2025年讲求以收益法进行评估，其飘浮功能板、芯片测试板的业务钞票组合价值分辨为250.00万元、1,890.00万元，预料金额2,140.00万元，与飘浮功能板、芯片测试板波及的交往金额294.85万元差额为1,845.15万元。现在公司与南通圆周率已就相干保险决策签署了契约，明确了金额与付款时分，南通圆周率已于2025年10月27日完成首期50%款项的支付，第二期拟不晚于2025年12月31日支付剩余的50%。不外这种先“贱卖”后“扶持”的方式依旧弗成遮蔽其中波及的问题。叙述期内，公司向南通圆周率采购PCB、MLO等居品及PCB贴片服务，其采购金额占交易老本的比例分辨为18.32%、8.91%、5.04%和5.54%。值得一提的是，2023年度强一股份新增“苏州凯胜微电子科技有限公司”手脚中间商，通过其向南通圆周率采购PCB。苏州凯胜微法定代表东谈主高志龙与周明为老乡，而其时周明合计该种模式不错手脚减少关联交往的一种要领，因此苏州凯胜微通过采购南通圆周率的半导体测试板后向强一股份销售，相干订价主要系参考南通圆周率的报价后留存少许利润。强一科技叙述期内存在把柄客户需求提供半导体测试板居品的情况，现在主要以个别的晶圆测试板需求为主，强一科技主要端庄计算使命；由于强一科技不具备坐褥半导体测试板的智商，需交付包括南通圆周率在内的供应商进行坐褥。为止叙述期末，强一科技与南通圆周率在晶圆测试板、MLO方面计议疏导或一样业务，并存在一定竞争关系。叙述期内，南通圆周率晶圆测试板、MLO的预料销售收入分辨为1,081.53万元、1,369.48万元、1,911.02万元和987.66万元，占强一科技主交易务收入的比例为4.84%、4.28%、3.03%和2.66%。另外如斯看来，现在强一科相干空间转接基板的研发过问和力求罢了以玻璃为材料的空间转接基板的坐褥制造，将来的履行收益者还不知谈是谁。

拆开语

本次冲击上市，强一股份拟召募150,000.00万元，用于南通探针卡研发及坐褥边幅、苏州总部及研发中心确立边幅。投产后规划新增产能2D MEMS探针1,500万支、2.5D MEMS探针1,500万支、薄膜探针卡5,000张，投产后年折旧摊销8,327.31万元。但TechInsights预计2029年人人探针卡阛阓限制为39.72亿好意思元，公司2024年人人份额不及5%。新增产能是否与行业增速及公司阛阓份额匹配？新增折旧摊销对将来毛利率和净利润的潜在影响进度何如揣度？齐将是强一股份本次过会可能需要面对的问题。另外，现在公司履行限度东谈主周明通过一致举止契约限度50.05%股份，且契约中推动徐剑、刘明星、王强、新沂强一已与周明于2020年订立《一致举止契约》。其中王强有用期为6年，其他推动有用期为8年。筹商到王强的《一致举止契约》如今已快到期，现在是否存在续签意向？这是否可能导致将来股权结构不领路，影响公司不断？亦然强一股份需要更新裸露的点。但愿强一股份好好注释这冲击上市经由中的种种问题，增强研发技艺助力半导体探针卡行业体育游戏app平台，形成轮廓竞争的实力，为国度计谋新兴产业发展提供坚实支合手。